来源： 中欧基金

　　回顾上周，沪深300下跌1.11%，上证指数下跌1.06%，深证成指下跌0.99%，创业板指下跌0.84%。分行业来看，休闲服务（+3.68%）、农林牧渔（+3.19%）、食品饮料（+2.86%）涨幅前三位；电子（-3.81%）、非银金融（-3.02%）和纺织服装（-2.45%）跌幅前三位（wind，统计区间：2020/4/20-2020/4/26，申万一级行业分类）。

　　（wind，统计区间：2020/4/20-2020/4/26）

　　重点板块分析

　　电子跌幅第一，主要因为市场预期苹果门店一季度暂停营业对供应链企业业绩的影响将在二季度体现；

　　非银金融跌幅第二，主要因为保险公司一季报表现较差；

　　纺织服装跌幅第三，主要因为前期涨幅较大的“口罩”概念股回落明显。

　　（wind，统计区间：2020/4/20-2020/4/26，申万一级行业分类）

　　建议关注基建板块、白酒板块和必选消费板块。

　　中欧基金观点

　　上周全球股市风险偏好被原油价格大跌主导，WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶（北京时间2020.4.21凌晨（金麒麟(行情603586,诊股)分析师）2：30，新华网(行情603888,诊股)），反映原油供给过剩和库存空间的不足。我们认为当前美股的风险溢价已经明显回落，压力测试可能再次开启，需要关注三个方面的风险：油价暴跌造成的页岩油企业债务风险、停工停产造成的家庭消费贷房贷违约和企业现金流断裂以及需求和就业恢复的进度不及预期。

　　配置建议

　　就A股市场来看，国内在流动性、政策空间和防控疫情控制方面做得更好，A股风险溢价较高，情绪偏中性，预计短期或仍将维持震荡格局。

　　结构上看，一方面由于科技公司多是订单驱动，在新冠疫情的影响下业绩滞后于订单，预计二季度增速将有所回落，另一方面不少白马蓝筹股当前估值已经回到中长期合理区间，具有较高风险收益比。建议关注基建板块、白酒板块和必选消费板块。

　　债市方面，疫情完全扭转了市场的交易逻辑，在流动性宽松、资产荒和经济下行的大背景下，利率下行趋势或难以短期扭转。策略上，长久期利率债暂时不建议追涨，信用债建议考虑下沉资质，低等级信用债仍有进一步缩窄空间。