威华股份:关注奥伊诺锂矿注入及投产进度

　　威华股份 002240

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫,娄永刚,宫帅 撰写日期：2019-04-18

　　一季报:Q1归母净利同比增424%

　　公司披露2019年一季报,实现营业收入5.24亿元,同比增10.78%;实现归母净利2153万元,同比增424%;EPS为0.04元/股,同比增422%。公司预计2019年1-6月归母净利6500-9700万元,同比增13%-69%。

　　新增锂盐业务导致业绩同比增加

　　公司2019年Q1归母净利同比大增424%,主要系2019年Q1相比2018年同期新增了锂盐业务(致远锂业一期产能于2018年3月底投产);但Q1归母净利环比2018年Q4(3495万元)下降38%,同时收入也环比下降22%,一方面因为锂价环比下滑(同期百川碳酸锂均价环比下跌1.1%),另一方面因为Q1受春节影响,板材及锂盐产量或有所下滑。后续随着板材开工率及锂盐产量提升,公司业绩有望逐季增加。

　　重点关注奥伊诺锂矿注入及投产进度

　　据年报,致远锂业首条1.3万吨锂盐产线已达产,2018年锂盐产量为5632吨,均是为ALB代加工,吨净利约0.76万元/吨;剩余2.7万吨锂盐产能计划于2019年全部建成投产。2月19日公告,公司拟以7.45元/股发行1.1亿股及不超过1亿元现金对价收购盛屯锂业100%股权(其持有奥伊诺75%股份),并配套募资3.4亿元;交易预案显示,奥伊诺业隆沟锂矿(40.5万吨年开采量)预计2019年11月前投产。后续需重点关注剩余2.7万吨锂盐产能建设进程及奥伊诺注入进程。

　　盈利预测及投资建议

　　不考虑盛屯锂业股权收购,预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.62、0.75元/股,对应当前股价PE分别为21、16、13倍;维持之前合理价值11.5元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:资产收购能否取得核准以及取得时间存在不确定性;锂盐项目投产进度低预期;锂价大幅下跌;木板业绩下滑。