法兴证券（香港）上市产品销售部副总裁 周翰宏

　　港股过去一周走势较为疲软，国际油价剧烈波动打断了震荡上行的节奏，恒指全周于24000点下方震荡。短期若无法再次企稳回升，向下或考验23200点缺口附近支撑力。

　　上周最大事件莫过于国际油价剧烈波动，美油5月合约交割前历史性跌为负值，引发了市场的避险情绪，随后6月合约显著回升，也未能扭转整体颓势。除了原油市场剧震之外，美国就业数据及疫情数据也并不乐观，市场对于美国能否尽快重启经济充满担忧。港股上涨动能有所衰竭，24000点上方反而出现不少获利盘。近期港元对美元汇率触及强方兑换保证，香港金管局多次沽售港元，但外部资金主要因为套息涌入香港，并未给港股带来支持。另外，港股也将迎来“五一”小长假，外围消息面多变，节前收官战或较为波动。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共获得约8亿港元资金净流入部署，恒指熊证亦有约7亿港元资金净流入，反映多空争持激烈。个股看多资金流数据方面，截至上周四的过去5个交易日，阿里相关认购证及牛证共获得约4055万港元资金净流入部署，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的阿里认购证为行使价约214港元至224港元附近的中期价外条款，实际杠杆约6倍至9倍。另外，腾讯相关认购证及牛证期内获得约1867万港元资金净流入。至于看空资金流方面，期内腾讯的相关认沽证及熊证合共获得约3395万港元资金净流入，其认沽证条款方面，较多投资者留意行使价约365港元至375港元附近的中期价外条款，实际杠杆约8倍至10倍。

　　场外期权引伸波幅走势分化，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.7个波幅点至23.6%，国企指数的引伸波幅下跌0.5个波幅点至24.5%。个股板块方面，国际银行股汇丰的引伸波幅上升0.6个波幅点至28.3%，港交所的引伸波幅微跌0.2个波幅点至24.4%，信息科技股腾讯的引伸波幅上升2.9个波幅点至29.7%。

　　近一周权证市场整体的引伸波幅跌势趋缓，个股波幅变化不大。市场资金继续关注一些前期交投较活跃的权证条款，此类权证普遍较为价外证，年期在2个月至3个月左右，杠杆一般较高。若整体市场引伸波幅回稳，引伸波幅变化风险减少，料这类高杠杆权证仍然会受到市场偏爱，因为利用高杠杆权证部署的好处是可节省投资市场上的资金，降低风险暴露。牛熊证方面，近期有投资者留意一些收回风险较低的恒指牛熊证条款，收回价在22000点附近的牛证及收回价在25000点附近的熊证，收回距离在1500点或以上，这些较为价内的牛熊证面值较高，杠杆相对较低，可作中线投资或对冲策略部署。