目前看钢价短期回调压力加大，5-6月份可能整体偏弱，但我们同时看好调整后在二季度末的反弹。

　　当前政策底乃至信用底可能都已经出现，从一季度数据看，逆周期调控效果超预期，基建地产用钢需求年内可能获得一定支撑，但钢铁需求总量高位平稳回落仍是主要趋势。

　　目前看钢价短期回调压力加大，5-6月份可能整体偏弱，但我们同时看好调整后在二季度末的反弹。

　　宏观层面，一方面是流动性仍然保持松紧适度，从央行钦点的DR007指标看，自2018年下半年至今近10个月，持续处于低位波动水平。

　　另一方面，宏观景气度回升仍然没有确定但也并未证伪，4月份官方PMI数据50.1保持在景气区间，环比回落0.4个百分点;包括新订单指数51.4%环比回落0.2个百分点，均属于正常波动。

　　此外在一季度经济数据较大超预期的情况下，对于宏观政策转向乃至收紧的忧虑，可能是近期内盘大宗商品价格包括A股大盘调整的主要原因。

　　但我们认为前期减税降费等政策已经付出一定代价，高频度转向可能令财政政策增加更多沉没成本，因此政策骤然转向概率不大。政治局会议也仍然强调“坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路”，表明政策延续稳健仍然是较高概率。

　　因此我们认为当前价格走势更多依赖于行业基本面的演绎。从目前看，需求的边际放缓、供给端的逐步释放，以及成本推升乏力等因素，可能会导致5-6月份钢价相对疲弱。