需求端，一季度地产赶工因素，加上节后基建密集开工，钢铁销售达到高位。但进入5月份，包括基建地产及制造业需求都存在隐忧。因此总体需求可能边际放缓，至少继续改善空间有限，这从近期库存变化中已经可以反应出来。

　　截止上周末全国主要钢材社会库存1272.06万吨，较上周减少61.13万吨，库存降幅为7周内最少，并环比上周减少近30万吨。库存去化速度的放缓，一方面是供给端的较大放量，另一方面也表明需求经历3-4两月的透支，5月可能难以消化产量的高增量，特别是五月份逐步进入南方雨季。

　　供给端，随着采暖季限产的结束，高炉开工率已经逐步提升。生铁价格逐步回落至接近废钢价格，令长流程利润回升较快。根据我们测算，目前长流程螺纹钢吨钢毛利已达到640元左右，钢厂生产销售动力较强。从产量上看，主要钢厂螺纹钢产量接近360万吨，同比增加18.8%;

　　四月份4周平均产量352.54万吨，同比增加14.7%。但同时我们也注意到，目前螺纹钢主要钢厂开工率只有75.41%，与往年最高超过80%的开工率相比仍不算高，因此当前螺纹产量可能仍有提升空间。

　　成本端，年后铁矿石连续受到溃坝及飓风等事故的影响，导致铁矿石价格涨幅较大，同时进一步支撑成品材价格。

　　但目前看我们认为供给端事故已Pricein，同时未来仍不排除减量不及预期的可能，且有内矿增产的对冲，以及港口天量库存提供缓冲，我们认为铁矿石价格再度大幅上行缺乏动力。